推进资源优化，总体业绩不及预期。公司于2016年一季度预测，预计上半年累计净利润可达4000万元至6000万元。2016年7月14日，公司通告修正2016年半年报业绩预告，修正后预计业绩亏损2500万至4500万元，比上年同期增长45%~69%。业绩修正的原因是分销业务受台湾地震影响，原有两个品牌供货不及时；公司新业务的培育投入超出预期，虚拟转售的投入高，导致期间用度增加，影响了业绩。虽然虚拟转售的投入降低了利润，但随着经营计谋的调整，公司通过优化分销产物结构，精简人员，提升了运营效率，全年总体业绩有望改善。
彩票业务内涵外延式结构，迎互联网彩票政策东风。2016年3月，公司完成了对掌信财通的收购。掌信财通主营彩票系统终端。掌信财通去年业绩增长30%，允许2016年净利润1.17亿元。掌信财通拥有先进的彩种、交易系统，拥有完善的彩种研发体系，协同公司营销能力，能实现彩票业务快速生长。公司对掌信财通的收购将成为公司新的利润增长点。2016年，公司出资1.1亿元建立了子公司天联彩。天联彩将作为彩票工业投资平台，挖掘彩票工业链中的投资机会。2016年7月，国家体育总局正式印发《体育工业生长“十三五”规划》，首次明确了体育彩票为八大重点行业之一�；チ势闭哂型徊椒趴�，公司线上彩票业务将获得快速生长。
优产物结构精业务人员，主营业务效率提升。公司上线SIP系统，减少了促销员的比例，从岑岭期的2万余人降至目前1000多人。公司精简人员，实现组织扁平化，有效较低了人力成本，提升了运营效率。同时，公司优化了分销产物结构，重整了资源。之前公司接纳买断式销售的计谋，负担着产物销售不及预期的风险。目前公司和三星接纳FD模式，公司提供资金物流平台，不再会存在库存压力。公司优化核心署理产物，聚焦苹果、华为等热门产物，近期苹果7的宣布预计将带来新的利润增长。
盈利预测与估值：公司继续推进“1+N”战略，通过并购投资进一步拓展结构，进军彩票领域将借力互联网彩票政策宽松环境，迎来新的利润增长点。公司收购掌信财通允许2016年至2018年净利润1.17亿元、1.40亿元、1.68亿元。我们预计公司2016年至2018年EPS为0.25/0.47/0.57元。参考同行业可比公司，给予2016年动态PE70倍，6个月目标价17.50元，给予“买入”评级。
风险提示：互联网彩票政策重启慢于预期的风险；宏观经济下行影响分销业务收入的风险。
公司网站：http://www.chinatelling.com
穗彩科技：http://www.genlot.com/
欧 朋：www.oupeng.com
塔读文学：http://www.tadu.com
必赢国际移动：http://www.170.com
联系地址：北京市西城区德胜门外大街117号德胜尚城D座
邮政编码：100088
投资者热线：010-58300807
公司总机：010-58300000
传真：010-58300999
电子邮箱：ir@chinatelling.com
微信：Telling000829
《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》
巨潮咨询：http://www.cninfo.com.cn
深公网安存案证字第44030402003164号
／深公网安存案证字第 4403101000505 号