必赢国际

    公司通告：2021年预计营收703~709亿元
，同比增长17.59%~18.59%；归母净利2.0~2.3 亿元
，同比增长7.47%~23.59%；扣非归母净利1.8~2.1 亿元

。其中
，Q4单季度预计营收191~197 亿元
，同比增长17.82%~21.52%；归母净利0.91~1.21亿元
，同比增长-9.36%~20.63%；扣非归母净利0.82~1.12 亿元
，同比增长-23.75%~4.01%

。公司手机业务销售能力连续提升
，部门署理品牌销售业绩稳增
，同时公司新业务模式稳步拓展
，扩展了电子烟、3C 智能终端等新品类
，整体盈利水平较去年同期大幅提升

。

    手机分销业务稳健增长

。CINNO Research 预计
，2021 年我国智能手机销量预计约为3.2 亿部
，同比增长3%~7%

。其中
，苹果智能机市场份额在iPhone 13 系列热销发动下有望达17%左右
，较2020 年提升约4.3%
，排名也从第五名跃升至第三名

。而公司作为国内唯一同时具有苹果线上、线下分销和线下零售三大渠道授权的署理商
，预计将显著受益于苹果手机放量增长

。

    参股唯科
，向手机工业链上游拓展

。公司联合东莞信托、建信信托、金唯科基金
，收购东莞唯科100%股权
，总估值10 亿元
，此外还对东莞唯科增资5 亿元

。其中公司共出资4.5 亿元
，持股30%
，成为东莞唯科单一第一大股东

。东莞唯科主营WIKO 手机品牌的规划及研发等相关业务

。2011 年2 月
，天珑移动与法国合作方在法国配合建立WIKO 品牌
，并迅速抓住法国市场裸机开放机会业绩快速增长
，2020 年收入14.91 亿元
，净利润0.41 亿元；2021 年1-10 月收入8.86 亿元
，净利润0.14 亿元

。公司此前资助华为积极拓展海外销售渠道
，截至2021 年6 月底已在拉美、中东非近30 个国家与340 个客户开展合作
，未来可以通过这些渠道赋能WIKO 手机的海外业务；同时凭借公司在国内线上电商平台、线下8 万多家门店的完善的销售网络体系
，助力WIKO 手机打开国内市场
，协同效应显著

。

    盈利预测与投资评级：手机分销业务稳健增长助公司2021 年业绩稳步增长

。展望未来
，公司1+N 战略结构逐渐清晰
，京东平台拓展将推动手机分销业务连续高速增长
，“走出去”战略打开彩票业务生长空间
，此外公司通过参股WIKO 手机切入手机工业链上游
，增加新的盈利点

。凭据业绩预告上调盈利预测
，预计21-23年EPS 为0.21/0.28/0.34 元
，1 月13 日收盘价对应PE 为72/54/46 倍
，维持“审慎增持”评级

。

    风险提示：海外需求不及预期、汇率风险、业务拓展不及预期等